Post by ZEN Investor on Feb 4, 2020 16:14:11 GMT 1
Der Value Calculator ist ein von mir entwickeltes Programm.
Es gibt zB diesen Output heraus für Volkswagen Vorzugsaktien VOW3 mit den aktuellen Daten (Gewinne usw. nur bis 2018 berücksichtigt, Quelle onvista.de, Berücksichtigt wurden die Daten 31.12.2016 bis 31.12.2018):
Ausgangswerte:
KBV: 0.7
Aktueller Kurs: ca. 159-168
KBV 0.5: 117
KBV 1: 234
EKR: 14.5 %
Langfrist-KGV: 4.8
Jahre bis KBV 1: 6 Jahre
Buchwert pro Aktie 2016: 184.90 (10 Mio Aktien)
Buchwert pro Aktie 2018: 233.63 (10 Mio Aktien)
Total Dividende 2017-2018: 8.82
Faktor 3.0 in den nächsten 6 Jahren.
20.1 % p.a.
Aus 10'000 werden in 6 Jahren 29’950
Buchwert im Jahr 2026: 471
Gesamte Dividende bis 2026: 26.46 (4.41/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Jahr 80%-Bereich
2020 82 245
2021 98 293
2022 116 349
2023 159 416
2024 237 464
2025 316 474
2026 377 566
KBV: 0.7
Aktueller Kurs: ca. 159-168
KBV 0.5: 117
KBV 1: 234
EKR: 14.5 %
Langfrist-KGV: 4.8
Jahre bis KBV 1: 6 Jahre
Buchwert pro Aktie 2016: 184.90 (10 Mio Aktien)
Buchwert pro Aktie 2018: 233.63 (10 Mio Aktien)
Total Dividende 2017-2018: 8.82
Faktor 3.0 in den nächsten 6 Jahren.
20.1 % p.a.
Aus 10'000 werden in 6 Jahren 29’950
Buchwert im Jahr 2026: 471
Gesamte Dividende bis 2026: 26.46 (4.41/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Jahr 80%-Bereich
2020 82 245
2021 98 293
2022 116 349
2023 159 416
2024 237 464
2025 316 474
2026 377 566
Ich erkläre mal für jede Zeile, was er bedeutet:
Zunächst werden hier die Ausgangswerte angegben.
Ausgangswerte:
KBV: 0.7
Aktueller Kurs: ca. 159-168 Dies ist der ungefähre Kurs (errechnet aus dem eingebenen KBV und Buchwert).
KBV 0.5: 117
KBV 1: 234
EKR: 14.5 % Das ist die berechnete Eigenkapitalrendite unter Beachtung der Buchwert-Veränderung sowie ausgeschütteter Dividende und Aktiensplits oder Rückkäufe.
Langfrist-KGV: 4.8 Aufgrund der gleichen Daten wird das durchschnittliche KGV für den gesamten Zeitraum errechnet. Dieses ist somit stabiler als ein KGV eines Jahres.
Jahre bis KBV 1: 6 Jahre Das ist eine Eingabe des Users. Ich nehme an, dass es pro Jahr für eine Annäherung um 5% des Buchwertes handelt, dh von KBV 0,7 (Aktie 30% unter Buchwert) auf 1,0 dauert es 6 Jahre.
Buchwert pro Aktie 2016: 184.90 (10 Mio Aktien)
Buchwert pro Aktie 2018: 233.63 (10 Mio Aktien) Die Zahl der Aktien für VW stimmt hier nicht, aber das spielt keine Rolle.
Total Dividende 2017-2018: 8.82 Das sind die im Jahr 2017 (mit Gewinnen aus 2016) und 2018 ausbezahlte Dividende, da dies einen Einfluss auf die Buchwert-Veränderung vom 31.12.2016 bis 31.12.2018 hat.
KBV: 0.7
Aktueller Kurs: ca. 159-168 Dies ist der ungefähre Kurs (errechnet aus dem eingebenen KBV und Buchwert).
KBV 0.5: 117
KBV 1: 234
EKR: 14.5 % Das ist die berechnete Eigenkapitalrendite unter Beachtung der Buchwert-Veränderung sowie ausgeschütteter Dividende und Aktiensplits oder Rückkäufe.
Langfrist-KGV: 4.8 Aufgrund der gleichen Daten wird das durchschnittliche KGV für den gesamten Zeitraum errechnet. Dieses ist somit stabiler als ein KGV eines Jahres.
Jahre bis KBV 1: 6 Jahre Das ist eine Eingabe des Users. Ich nehme an, dass es pro Jahr für eine Annäherung um 5% des Buchwertes handelt, dh von KBV 0,7 (Aktie 30% unter Buchwert) auf 1,0 dauert es 6 Jahre.
Buchwert pro Aktie 2016: 184.90 (10 Mio Aktien)
Buchwert pro Aktie 2018: 233.63 (10 Mio Aktien) Die Zahl der Aktien für VW stimmt hier nicht, aber das spielt keine Rolle.
Total Dividende 2017-2018: 8.82 Das sind die im Jahr 2017 (mit Gewinnen aus 2016) und 2018 ausbezahlte Dividende, da dies einen Einfluss auf die Buchwert-Veränderung vom 31.12.2016 bis 31.12.2018 hat.
In den nächsten beiden Zeilen errechnet mein Programm die Aktienrendite, die erwartet wird mit Dividende.
Faktor 3,0 heisst 200% Gewinn auf 6 Jahre, was 20,1% p.a. entspricht.
Gegenrechnung: Die 6.Wurzel aus 3 sollte ungefähr 1,201 ergeben, oder umgekehrt sollte 1,201 hoch 6 ungefähr 3 ergeben.
Faktor 3.0 in den nächsten 6 Jahren.
20.1 % p.a.
20.1 % p.a.
Hier wird einfach von 10'000 (Euro oder sonstige Währung) ausgegangen, die man investiert hätte.
Aus 10'000 werden in 6 Jahren 29’950
In den nächsten beiden Zeilen wird die Entwicklung für die Zukunft weiter gerechnet, wobei angenommen wird, dass jährlich die Dividende ausbezahlt und nicht investiert wird.
Daraus zeigt sich dann der Buchwert nach 6 Jahren (dies hat der User so eingestellt) und die gesamthaft ausbezahlte Dividende, basierend auf den eingebenen Daten.
Buchwert im Jahr 2026: 471
Gesamte Dividende bis 2026: 26.46 (4.41/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Jahr 80%-Bereich
2020 82 245
2021 98 293
2022 116 349
2023 159 416
2024 237 464
2025 316 474
2026 377 566
Gesamte Dividende bis 2026: 26.46 (4.41/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Jahr 80%-Bereich
2020 82 245
2021 98 293
2022 116 349
2023 159 416
2024 237 464
2025 316 474
2026 377 566
Die jährlichen Prognosen sind etwas schwieriger zu erklären:
Ausgegangen wird von einem Kurs von 0,7 (KBV) mal 233,63 (Buchwert pro Aktie), also 163.541.
Mein Programm rechnet nun vereinfacht gesagt wie folgt:
Im aktuellen Jahr ist anzunehmen, dass der Kurs zunächst mal um 163,541 Euro liegt.
Plus/Minus 50%, weil Aktien kurzfristig wieder stark steigen oder auch noch weiter sinken können.
Daher ist 82 die Untergrenze und 245 die Obergrenze für das laufende Jahr.
Für das nächste Jahr (2021) gilt:
Es wird der Buchwert von 233,63 genommen und eine Steigerung von etwa 14,5% genommen (intern mit viel mehr Nachkommastellen).
Das gibt für ende 2021 einen Buchwert von 233,63 * 1,145 = 267,506
Wobei mein Programm eigentlich so vorgeht:
Es wird zuerst für das letzte Jahr (2026) der mutmassliche Buchwert genommen. der wie folgt berechnet wird:
Es wird eine gleichbleibende Eigenkapitalrendite angenommen und davon werden jährlich die Dividende abgezogen.
Somit kommt man auf 471 Buchwert im Jahr 2026.
Der Aktienkurs soll bis dahin beim Buchwert angelangt sein.
Von 163,541 (heutiger Kurs) auf 471 (Kurs 2026) ist es ein Faktor von 471/163,541 = 2,88.
(Weiter oben ist ein Faktor von 3,0 angegeben, aber da ist die ausbezahlte Dividende dazu addiert worden, die man aufbewahrt hätte).
aus 2,88 nimmt man die 6.Wurzel (weil 6 Jahre), das ergibt: ca. 1,1928.
Das sind rund 19,28% Kursentwicklung pro Jahr, die nötig sind, damit der Aktienkurs innert 6 Jahren von 163,54 auf 471 Euro klettert.
Für das Jahr 2021 wird dann gesagt: Aus dem Kurs von 163,541 wird plus 19,28% gerechnet, also 163,541 * 1,1928 = 195,07.
Es wird aber auch da eine Schwankungsbreite von +/- 50% angenommen, also von ca. 97,5 bis 292,5 Euro.
Und tatsächlich steht für das Jahr 2021 in meiner Software:
2021 98 293
So rechnet die Software Jahr für Jahr einen wahrscheinlichen Kursbereich durch.
Der Bereich wird gegen Schluss enger, also nicht mehr +/- 50%, sondern +/- 20%.
Dies weil es immer wahrscheinlicher wird, dass der Kurs in die Nähe des Zielwertes geht.
Die Bandbreite von +/-20% erscheint noch gross, aber man muss bedenken:
Eine Punktprognose ist natürlich nicht möglich. Es gibt immer Unsicherheiten.
Eine Punktprognose ist natürlich nicht möglich. Es gibt immer Unsicherheiten.
Für die Kursprognosen von VW bedeutet dies soviel wie:
Jahr 80%-Bereich
2020 82 245 (163,54 plus/minus 50%)
2021 98 293 (195,07 plus/minus 50%)
2022 116 349 (232,68 plus/minus 50%)
2020 82 245 (163,54 plus/minus 50%)
2021 98 293 (195,07 plus/minus 50%)
2022 116 349 (232,68 plus/minus 50%)
Ich gehe davon aus, dass ich bei dieser Bandbreite (auch wenn es am Schluss nur noch plus/minus 20% sind) eine Trefferquote von 80% haben werden, und in der Mehrheit der Fälle die Prognose eher noch übetroffen wird.
Also quasi 5% Chance für Unterbieten des Bereichs, 80% dass der Bereich den tatsächlichen Kurs trifft und 15%, dass der genannte Bereich übertroffen wird.
Zur Anwendung ist auch dies anzumerken:
Der Ziel-Bereich des KBV (in obigem Beispiel 1,0) muss natürlich realistisch sein.
Man kann im Programm auch eingeben, KBV 5,0 soll in 1 Jahr erreicht sein. Das ist natürlich völlig unrealistisch und führt dann auch zu unrealistischen Kursprognosen.
Wichtig ist also, dass man sich fragt: Welches KBV kann das Unternehmen in wievielen Jahren erreichen?
Ich beantworte die Frage wie folgt:
Da ich persönlich Unternehmen nur unter Buchwert kaufte und schon bei Erreichen des Buchwertes wieder verkaufe, nehme ich einfach an, dass das Ziel-KBV 1,0 beträgt.
Die Überlegung ist:
Ziemlich sicher steigt der Wert irgendwann sogar auf doppelten Buchwert (KBV 2,0), also ist 1,0 eine sehr sichere Annahme, solange das Unternehmen Gewinne macht.
Für das Ziel-KBV habe ich ansonsten folgende Richtlinien aufgestellt:
Für einfache aber gewinnbringende Unternehmen: KBV 2,0.
Marktführer (weltweit bekannte Marken): KBV 5,0.
Unternehmen, die seit Jahren Verluste machen oder kurz vor der Insolvenz stehen: KBV 0,2.
Marktführer (weltweit bekannte Marken): KBV 5,0.
Unternehmen, die seit Jahren Verluste machen oder kurz vor der Insolvenz stehen: KBV 0,2.
Für die Anzahl Jahre habe ich einfach angenommen, dass für 0,05 KBV-Stellen 1 Jahr benötigt wird, bzw. für einmal den Buchwert (zB von 1,0 auf 2,0) 20 Jahre benötigt werden.
Dieser Zeitraum ist eher zu gross, aber das ist Absicht.
So habe ich den Vorteil, dass gemäss meiner Prognose die Aufholjagd eher überschätzt wird (von der Dauer her) und die Prognose dadurch meistens eher zu tief ausfällt. Dafür hat man eine höhere Chance, dass die Prognose eintrifft bzw. eher übertroffen wird.
Das Gegenteil wäre ja auch nicht gut, wenn die Prognosen immer untertroffen würden.
Meiner Meinung nach ist der Value Calculator eine sehr einfache und zugleich seriöse Methode der Kursprognose. Durch den grossen Bandbreiten-Bereich wird auch nicht suggerriert, man könnte die Kurse absolut exakt vorhersagen.
Aufgrund der Konzeption liegen die Kursprognosen bei stark unterbewerteten Aktien sogar eher zu tief, weil ein eher langer Zeitraum zur Erreichung des Zieles angenommen wird, dafür mit grösseren Schwankungsbreiten in den ersten Jahren.