Post by ZEN Investor on Oct 12, 2019 3:37:05 GMT 1
Ich versuche in meinem Wikifolio mindestens 17,5% p.a. zu schaffen.
In meinen privaten Berechnungen zur Vermögensentwicklung habe ich auch 17,5% p.a. angenommen.
Das ist das Mindeste, was ich von mir erwarte.
Mein Ziel sind aber 35% p.a. .
Manchmal habe ich selber Zweifel ob das möglich ist.
Andererseits hat beispielsweise Hochdorf Holding vom 20.August bis 12.Oktober 2019 eine Entwicklung von 51.90 bis 80.10 CHF durchgemacht.
Das sind 54,3% in weniger als 2 Monaten!
Natürlich wird die Aktie jetzt nicht ständig so schnell steigen, es ist sogar zu erwarten, dass sie ende Jahr (in 2,5 Monaten) nicht höher als heute steht.
Aber es zeigt, dass bei der richtigen Auswahl so etwas möglich ist.
Natürlich bremst mich mein Cash-Anteil aus (weil dieser sich mit 0% p.a. entwickelt und dadurch den Durchschnitt des Depots verändert).
Andererseits habe ich so immer genügend Cash für Nachkäufe.
Wie könnten nun 35% p.a. zustande kommen?
Wir nehmen gleich mal ein reales Beispiel, die Tamedia AG.
Deren Aktienkurs ist derzeit bei 96.00 CHF.
Die Aktie sank innert 12 Monaten von rund 115 CHF auf rund 95 CHF.
Das sind -17% in einem Jahr.
Und das soll eine gute Aktie sein?
Ja! Denn beim Value-Investing geht es ja eben genau nicht darum, ob die Aktie die letzten Monate gesunken oder gestiegen ist, sondern, ob die Aktie im Verhältnis zum inneren Wert günstig ist.
In den Jahren 2013 bis 2019 wurde jährlich 4.50 CHF Dividende ausgeschüttet, davor mal mehr, mal weniger.
Ich habe mal alle Daten in meine eigene Software "Value-Calculator" eingegeben:
KBV: 0.6
Aktueller Kurs: ca. 97-102
EKR: 10.7 %
Langfrist-KGV: 6
Jahre bis KBV 1.2: 6 Jahre
Buchwert pro Aktie 2000: 38.28 (10 Mio Aktien)
Buchwert pro Aktie 2018: 166.5 (10.6 Mio Aktien)
Total Dividende 2001-2018: 57.45
Aktueller Kurs: ca. 97-102
EKR: 10.7 %
Langfrist-KGV: 6
Jahre bis KBV 1.2: 6 Jahre
Buchwert pro Aktie 2000: 38.28 (10 Mio Aktien)
Buchwert pro Aktie 2018: 166.5 (10.6 Mio Aktien)
Total Dividende 2001-2018: 57.45
Das war vor 2 Wochen, da war der Kurs noch leicht höher. Das spielt für unsere Betrachtungen aber keine Rolle.
Das oben sind eingegebene oder aus den Eingaben abgeleitete Daten.
Den jährlichen Gewinn und damit auch das Langfrist-KGV, hat mein Programm aus den Veränderungen des Buchwertes pro Aktie, die Veränderung in der Anzahl ausstehender Aktien und sämtlicher ausbezahlter Dividende berechnet.
Da die Jahre 2000 bis 2018 betrachtet werden, sind auch die 2000er Krise und die 2008er Krise mit drin.
Ebenso die früher tiefere Dividende.
Mit einem langfristigen KGV von 6 ist das Unternehmen günstig. Mit 40% Abschlag zum Buchwert ist es auch günstig.
Eine Eigenkapitalrendite von 10,7% finde ich persönlich gut.
Hier draus hat mein Programm Value Calculator folgendes errechnet:
Wenn das KBV heute 0,6 ist, und das Verkaufs-KBV bei 1,2 liegt und laut Eingabe innert 6 Jahren erreicht werden soll,
und der Buchwert jährlich um 10,7% gesteigert wird, aber ein Teil von als Dividende ausgeschüttet (und damit nicht reinvstiert) wird, so dauert das bis in Jahr 2025 (6 Jahre ab 2019), und der Buchwert müsste dann bei etwa 277 CHF pro Aktie stehen.
Ein KBV von 1,2 würde einen Aktienkurs von rund 332.40 CHF bedeuten.
Eine Unsicherheit von 20% nach unten und oben würde 266 bis 399 CHF bedeuten.
Daraus errechnet mein Programm dann die jährliche Kursentwicklung (die höher als die Eigenkapitalrendite ist, weil ja auch die günstige Bewertung aufgeholt werden muss von KBV 0,6 auf 1,2).
Der Output meines Programms Value Calculator sieht so aus:
Faktor 3.4 in den nächsten 6 Jahren.
22.9 % p.a.
Aus 10'000 werden in 6 Jahren 34’441
Buchwert im Jahr 2025: 277
Gesamte Dividende bis 2025: 19.15 (3.19/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Jahr 80%-Bereich
2019 50 150
2020 61 183
2021 75 224
2022 104 273
2023 159 312
2024 218 327
2025 266 399
22.9 % p.a.
Aus 10'000 werden in 6 Jahren 34’441
Buchwert im Jahr 2025: 277
Gesamte Dividende bis 2025: 19.15 (3.19/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Jahr 80%-Bereich
2019 50 150
2020 61 183
2021 75 224
2022 104 273
2023 159 312
2024 218 327
2025 266 399
So, jetzt wissen wir, wie ich die zu erwartende Rendite berechne.
Aber die Frage ist noch nicht beantwortet:
Woher soll denn eine aussergewöhnlich hohe Rendite von 17,5 bis 35% p.a. herkommen? Also was spricht dafür, dass die Aktie sich so gut entwickelt?
Die Aktie von Tamedia AG ist in den letzten 2 Jahren von ca. 150 auf ca. 95 CHF gefallen, während der Buchwert sich seither stetig weiter gesteigert hat, auf 166.50 CHF ende 2018.
Buchwert entspricht dem Eigenkapital pro Aktie.
Das heisst, würde man alle Vermögenswerte verkaufen und alle Schulden abbezahlen, würde theoretisch das Eigenkapital übrig bleiben. Das durch die Anzahl Aktien geteilt, würde 166.50 CHF ergeben am Stichtag 31.12.2018.
Der Buchwert könnte aber auch tiefer sein, da bekannte Marken den Wert der Marken als "Goodwill" ins Eigenkapital schreiben dürfen, das heisst, da sind dann ein paar Millionen Wert des Markennamens oder ähnlichem drin.
Dies kann unter Umständen nicht zu Geld gemacht werden.
Und gewisse Maschinen und Anlagen sind vielleicht gar nicht verkaufbar und damit praktisch wertlos, während sie in der Buchhaltung noch einen Restwert haben (Abschreibung über mehrere Jahre).
Andererseits sind oftmals Immobilien noch zu Einkaufspreisen drin, diese können aber ihren Wert um das mehrfache gesteigert haben.
Die Firma Tamedia wird also für 96.00 CHF pro Aktie verkauft, aber das Eigenkapital (dh Vermögen nach Abzug aller Schulden) ist 166.50 CHF pro Aktie.
Man erhält also theoretisch 70.50 CHF pro Aktie an Warenwert geschenkt.
Dazu kommen die jährlichen Gewinne von rund 17% pro Jahr zum aktuellen Kurs (10,7% steigert sich das Eigenkapital jährlich, aber wir erhalten das Eigenkapital für 1/3 weniger, was zu 50% Aufschlag führt, daher oben auch das langfristige KGV von rund 6).
Die Beantwortung der Kernfrage steht in der ersten Antwort auf dieses Thema.
